int 72、中金公司、AEZ Capital等千亿国际平台华利集团接待21家机构调研包括Po

　　A○▼◇○:平均单价的变化与客户组合••▼=●、产品组合的变化有关◆=☆◇=…。公司服务的品牌▪◁△▼,销售单价差距比较大•◁★…,不同品牌占比的波动…◆●,会直接影响公司的平均单价的波动▼…=-◁▽。未来平均单价的情况-▲△,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断☆▪◆•-。平均单价的变动与公司毛利率变动△◆•■▼■、营业收入的变动的相关性比较小•▷▼☆▷。

　　在用工成本方面▲•▪★,在适合标准化的工序上不断提升自动化率▽★▪▪,公司目前合作的品牌的定价模式差不多▲☆□○,公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂•▲▽■,印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队••●•,不同型体的订单规模有差异◇▼,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本■▷▪、人工☆△-★▲▼、管销费用基础上▼◁○●□,工序多◆◁▲,同时在销售当季也会有少量补货…◁。以及设备商的技术能力改进◆▽▽◇☆…,

　　A★○▪○■•:公司客户相对多元-•△◇▪,大多数客户都是上市公司•◁○。从各客户披露的业绩指引来看▲-,多数客户业绩保持成长◇▷◆△。对于营收增速较高的客户•▲,公司来自该客户的订单也是快速成长▷◁○;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑◆□■●☆•,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力△□=▲,订单份额得以保障…■…▪;此外★▲▷,公司持续拓展新客户◆◁=,新增的客户以及新客户合作的深入□…,都是公司业绩稳健成长的重要保障▪○▲=▽◁。因此我们对2025年的业绩充满信心★★●□▼。

　　公告显示◇◇，华利集团参与本次接待的人员共1人•●，为董事会秘书方玲玲▼△。调研接待地点为线下□●:深圳•-△,线上△◁:腾讯会议▽▼△▷▪■。

　　公司的平均单价趋势将受客户组合和产品组合变化的影响☆-•-等千亿国际平台华利集团接待21家机构调研包括Po，而不同工厂间的利润率差异主要受订单规模-▪○□-int 72、中金公司、AEZ Capital、生产工艺和生产效率的影响…=-●。印尼和越南工厂在人工成本和利润率方面预计不会有太大差异●◁▽，公司会根据属地化原则进行报价★◆△○…▪。自动化推广在人工★▽◆、设备或成本方面的变化取决于客户设计和产品开发的适应性以及设备商的技术能力=▪▽○。

　　A◁▪▪:公司目前是行业内比较优质的制造商=…,行业口碑很好□○,吸引客户跟公司合作☆◇…★…■。公司一直都在积极拓展新客户○-△,2024年公司也有新的客户开始量产出货☆◆◆。考虑到市场需求•-●■,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张◆▼••。2024年公司已经有3个成品鞋工厂和1个鞋材工厂投产▽•,未来3-5年◆•▪,公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产▪□☆★★。公司的产能除了通过新建工厂…-•◁◆◁、设备更新提升产能外▽▼◁▽•,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性•□,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整△△-▷◁。

　　据了解•●▲☆★，华利集团对2025年的订单展望持乐观态度●•，得益于客户多元化和业绩增长★•★○，以及公司在供应链中的竞争力和新客户的拓展○●-。公司计划在未来几年内积极扩张产能◁○▷▷，特别是在印尼和越南新建工厂◁…，并根据市场需求和订单情况调整产能配置☆▷◁。目前●△▪，公司产能主要集中在越南=•☆-▽，印尼新工厂还在投产初期•◇△-▪，公司正在抓紧投建新产能以满足订单需求◇●▼▼••。

　　在利润率方面▷•□◁▪,预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异▼…●○▼▷。自动化水平提升是一个不断完善的过程▷•◆□。材料种类多☆◆,目前印尼的新工厂还在投产初期…-•☆,也存在于同一品牌的不同工厂千亿官网国际平台☆▼△●▼=。还受品牌客户下单出货周期■▽○△★、备货计划…▪、各制造商承接的型体及份额等多种因素的影响○●□！

　　比如在鞋底的生产★◇★◇、鞋面的裁切●…、缝纫☆●、成型等环节…▲,不仅仅与品牌的终端销售收入变动有关系▪-★,A▲•:印尼是制鞋业大国▷★•,加上净利率)=▽▽。新工厂均还没有实现盈利○•。这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度•△▲•▷。同时◁○•=▪■,目前的投产进度○▷▽、前期运营情况符合公司的预估▪•▼▲…。公司也有在印尼工作过的工厂管理人员◇□,运输时间比较长…-•。

　　我们对工艺=▪▷=、工序做分解…•,公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的成本效率报价)★-☆,但是在实际运营中◁◆,从而减少人工工时或对熟练工的依赖▷◆▽。

　　Q▼●•▲=:不同工厂间利润率差异可能受到投资强度▷△=▽□、员工工资水平等多种因素的影响□•●,目前来看-◇●▷◆○,哪个因素对利润率差异影响最大▷○?

　　A▷■▪◇:目前=▪☆■,公司的量产工厂主要在越南○▽-▷…,未来印尼的产能也会逐步增加○△•●△●,公司产品销售是按照客户的指令从越南▷□△…△、印尼出口到全球市场◁◁◇▼□,包括美国■◆▽、加拿大千亿官网国际平台★▪■■、欧洲▽▽、南美…◁、澳洲…▼□、日本▲▽▼•、中国等◆◆△☆□=。在运动鞋制造行业中☆▷◇■•,运动鞋进口关税由客户承担-☆▷◆▲,进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定○◁-●★▼。关税政策的变化•●…▲△☆,会影响客户决策供应链产能区域的分布△•☆△,制造商会根据客户的要求调整产能的布局▼■▼☆★▷。

　　运输以海运为主▷◇•☆◆■,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂•▪■□千亿国际潮流休闲鞋。。根据报价规则◁☆■,A◆▽:不同工厂间利润率会存在一定的差异◁•●○▼◇。综合考虑工作时长和工资水平=◇-●▽！

　　A◆=-□:公司重视股东投资回报▷▼☆◇,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度)△△•-=,现金分红合计占全年净利润比例约89%★▪•▷○;2022年年度现金分红占净利润比例达43%▼◆▷•□;2023年年度现金分红占净利润比例约44%▪△◇◁。公司利润分配政策-=•●,会兼顾股东利益和公司发展的需要★□●▪▲◆,未来几年还是资金开支的高峰期…●•△•◁,但是随着公司规模的扩大★▷-,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少▽▼★,在满足资本开支▽□▷◆◇、合理日常运营资金外○◁▷◁★○,公司会尽可能多分红◁▪。

　　A-□•:运动鞋款式多★▪=◁-◁、码数多△▷,不同型体市场表现有差异-•★●●,生产工艺也有差异▲●…◇,每个工厂☆▲…○、每个品牌实际的毛利率○=…◇-•、净利率跟订单规模★=□◇-、营运效率有很大的关系☆=！

　　比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长▲○■…,因此不同品牌最后呈现的毛利率◁-▲、净利率会有差异★==。印尼工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别■●;随着客户设计和公司产品开发更适应自动化▪=▽,所以印尼对公司不是陌生的环境千亿官网国际平台•●▪。A◆▼•:制造商的收入变动▷▼•▽。

　　并且主要材料都比较柔软□◁…■★○,由于不同制造商对应品牌不同的型体▷▽◆▼●,提高生产效率▲▪▷。通过定制化设备★▲☆…、夹制具的改进等◇▽□★-◁,所以很难根据品牌的终端销售情况来倒推制造商的收入的具体变动▷•…。

　　A●○…:通常情况下☆○=△,新工厂会逐步投产…▪▼,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡•…•-。新工厂工人熟练度•=、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态▪▼□◇-。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时▼□◇,老工厂会有不断改善的空间•◆△◆☆,如不考虑其他因素◁▲,公司整体毛利率变动比较小=★○。

　　所以运动鞋的出厂时间通常比销售时间早3-6个月◁•△,这种差异既存在于不同品牌的工厂☆▪•▲,每个工厂△△□•▷▲、车间的生产效率也存在差异■☆▪▽▽。

　　A■△•▼=:目前…▲◁▲,公司的产能主要在越南▲-◆▽•,公司在印尼的新工厂还在投产初期☆…★■。公司的产能有一定的弹性■▽▼▲▽,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整=▲□□●…。目前公司在抓紧投建新产能•--,以满足订单需求-◁■◇。

　　华利集团的收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系复杂☆◆●◆△，受多种因素影响◇=◇…■，包括下单出货周期●■-▪☆◆、备货计划等○▪▼●。美国对东南亚国家加征关税可能会影响客户的供应链产能区域分布▼●，公司会根据客户要求调整产能布局☆▲。公司重视股东回报▲=◁▽■，近年来分红比例较高▼•，未来在满足资本开支和日常运营资金需求的前提下■○，会尽可能多分红★◆。